主持人：上海天亿投资(集团)有限公司董事长 俞熔
嘉 宾：上海创业投资管理有限公司总裁 陈爱国
主持人：“谢谢李博士，接下来要出场的一位重量级我们投资界的嘉宾是来自上海创业投资公司的总裁—陈爱国先生”
（掌声）
主持人：“陈总裁也是我们国内创投界资深的知名的专家，多年来为创业企业的辅导和培养付出了许多的心血，也培养了诸多的企业进入资本市场，现在我们来倾听他精彩的演讲。谢谢”
陈爱国：“尊敬的主持人，各位领导，各位来宾，上午好，但是我想我们马上就要进入到中午重要的必须议程当中，午餐时间了，所以，我想我的发言交流尽可能的简短一些，不影响中午各位的用餐。”
这个非常荣幸啊，今天可以和各位讨论我们创业投资发展的一个趋势，当然都是一些我个人的想法，我发现今天在李总后面做汇报是非常不幸的一件事情，因为他刚才讲的东西是非常的精彩，我觉得是非常的震撼，我没有李总那么多生动又血肉的例子，我想，我谈的一些体会和看法，都是我个人的一些思考，请各位来批评指正。
今天我想和各位交流三个方面的主题，第一是中国创业投资业的一些状况，第二呢，因为我们在座的大多数是企业，是项目公司，所以关于中小企业的融资谈一谈自己的想法，第三呢，因为我们这样的活动，必不可少的由政府来参与，我想政府在创投领域里面可以发挥些什么样的作用的想法，当然我尽管有三个主题，但我想时间不会太长。
中国创投业的一些状况
第一，关于中国创投业的未来，或者说我们最近对它的判断，共享，分享，这是基本的一个基调，那么怎么来理解呢？一个是我们中国经济在快速的成长，中国尤其在现在的全球的金融危机的影响下面，它的成长性，它的投资的优越性，越来越被全球的资本，越来越被全球的投资人关注，那么我想，全球都在分享中国经济成长的收益，那个是我们基本的状况。第二，中国在利用大量的全球的资本，中国在利用全球的技术，创新的成果，中国在利用引进全球最优秀的人才，采用最先进的商业的模式，在对中国的企业进行投资，所以说呢，我们中国也是在分享全球的成果。那么大家可以看到，我们现在越来越多的外资的企业，包括我们今天在座的也有一些外资的投资机构，有越来越多的中外合资企业，有越来越多的原在海外的优秀人才，回归到祖国，然后呢，来参与到中国经济的发展当中。这个是非常明显的趋势，那么第三，我们的金融资本，它的本质就是要透过实体经济的发展，才能够获得它自己的收益，所以呢，我们的金融，我们的创投业，也是在分享，我们各位企业家，实业家，创业家，在创新创业的过程中带来的收益。
那么另外，我们的产业界在享受我们科研的成果，我们的政府在扶持我们企业的过程当中，在获得了我们地方经济上的收益等等等等。所有的东西无不说明，我们是一个共享的时代，尤其在创投业，我们创投业本来就有一个说法，说创投只有合作没有竞争，所以我想，共享、分享是一个基本的主题。而且可以在相当长的时间里面是我们一个永恒的主题。那么第二个呢，我们的创投业，目前更多的是呈现一个融合的趋势，那么所谓融合的趋势，包括了三个方面。我想一个呢是我们本土的资金，本土的投资人，专业的机构，尤其是带有政府背景的政府的机构，我们在不断的和国际资本，国际的人才和国际的项目，在进行合作，结合。像我们现在的德丰杰，这些都是非常明显的趋势。另外，大量的，国际知名的风险投资公司，大量的优秀国际人才，在本土化的过程当中，包括在人员的聘用上面，包括在文化的交流上面，包括在对中国企业经济发展的特殊性上面，包括对中国文化的认识，包容和理解上面，更多的体现出我们本土化的特色。当然也是因为中国经济的特殊性，中国经济的巨大吸引力带来的这样的一个影响。那么看我们近10年以来的，当我们的深圳创新投，当我们的上海创业投资公司在10多年以前成立的时候，我们还是非常孤独的，那个时候的投资机构，尤其是专业的投资机构非常少，但是我们现在可以看到，今天我们在座的到处都是优秀的创业投资人，到处都是有非常优秀成果的创业投资机构，我们的行业发展的是越来越专业，同时我们还要看到，政府所制定的政策，政府所营造的环境和这个行业的契合度也是越来越高，包括我们现在的法律像《合伙企业法》、《公司法》的修改等等，包括我们现在我们一些汇聚创投资本，股权投资资本等等的一些政策，更多的体现出它的专业性。所以我们的政府现在也更专业了，我们的行业也是更专业了。
那么目前对于我们创投行业发展有些非常热门的话题，那么我想在这当中简单的谈几个话题，交流下我个人的想法。第一个就是我们现在讲的宽松的货币政策，一年以前，我们听到的不是宽松的货币政策，而是宏观调控，宏观调控随着金融风暴的到来被吹走了，取而代之的是宽松的货币政策，那么这个货币政策，宏观调控紧也好，松也好，我们要客观的看待它到底实际上发生了什么样的作用，其实我们作为投资界，作为对产业经济，尤其实体经济的发展，最关注的这样一个群体，其实我们最担心的一个问题，不是你紧还是松，重要的是你的目标达到没有。一年多以前说的宏观调控，我们一直强调的宏观调控，客观上导致了大量的中小企业，他的经营难以为继，尤其是在中国经济本身到了需要做产业结构调整的时候，本身经济增长的方式，运行的模式已经难以为继的时候，那个时候的宏观调控是雪上加霜。其实很多企业在金融风暴酝酿之前，来临之前，我们的企业经营已经发生了困境，已经陷入到困境里面，这个是到目前为止还是我们值得去深思的一个问题。那么另外，现在我们一个宽松的货币政策，一方面导致我们创投资金的供给量大量的在增加，同时导致更多的企业，更多的创业项目获得了资助，但是我觉得我们还是要客观的来看待，总体上来说，我们更多的宽松的货币政策导致的资金流向并没有流向到我们真正的创新创业的企业，至于到底流向哪里去了，我想各位有更多的猜测和更多的发言权，这里我就不多讲了，我想对于我们产业的现状要有一个比较客观的认识。
那么第二个呢，现在大家都比较在意，比较热衷的是我们行业中的人民币基金。那么人民币基金它的兴起一定是我们中国经济到了实质性的有投资价值的阶段的客观反应，但是它也和我们国家的相关政策有直接的关系。大家比较清楚的，或者直接我们认为的比如75号文也好，10号文也好直接导致外币资金在国内运作的困难，所以引起了我们人民币基金的热度。但是呢，从另外一个方面来讲，我们现在大量的企业，民营资本需要转型。尤其像我们浙江，像宁波这样的地方，我们有很多的非常成功的民营企业家，那么这些资本，这些民营企业家他的原来的传统的生长的模式，他的原来经营的模式要发生改变的时候，他不会在传统产业上有更多投入的时候，他的资金怎么办，我觉得这才是我们人民币基金进一步发展或者说热起来的深层次原因，也就是说我们现在的资金，我们的经济到了转型的时候，我们的资金和我们的社会的资本也到了要转型的时候。所以人民币基金的背后，有一个这样的变化，有一个这样非常深刻的因素。那么我想我们的政府的有关部门，也可以考虑这样的资金，这样的变化，我们可以在这个当中抓住怎样的机会，可以有些什么样的作为。那么另外呢，这两年以来，尤其随着国际金融风暴以后，我们整个全球的经济在下滑以后，政府推出了大量的政府性的基金，有直接的风险投资的基金，也有引导性的基金，就是我们讲的政府的引导基金。但是这一部分钱，一方面来说，它的定位、它的立意非常的明确——支持创新创业，支持中小企业的发展；但是从另一个角度来讲，从专业程度上来讲，在商业的规则上面或者说在商业化的程度上面，又有很多值得改进的地方。我想呢，这些政府基金运用的好与坏，成功与否直接关系到我们中小企业发展的快和慢的问题，直接关系到我们企业能否做大的问题。
那么另外一个关于创业板，关于创业板大家关心的很多，在这里我不多讲，很多记者都问我，创业板开出来以后我们的VC我们的风险投资事业是不是会有一个很大的促进，那么我想这个从客观上来说，确实这个创业板对于我们的VC来说是件好事情，是件非常大的好事情，但是对于我们的中小企业来说，尤其是当我们的中小企业还处于发展的早期，处在创业初期的时候，是不是会给你带来直接的，立竿见影的效果，我希望各位冷静对待。我个人坦白的说并不那么乐观，因为能上创业板的企业，在中小企业中毕竟还是佼佼者，毕竟它在我们中小企业整体比例中只占非常小的一部分，甚至它有可能在创业板开板的初期，我们大量的资本，可能是因为觉得有了一个出路，有了一个明确的获利的途径，而忽视对早期项目的关注。我想这个是各位，尤其是创业者，这个是要你要关注的可能的一个风险。
抱歉，我已经讲的很啰嗦了，我个人的体会，包括像李总我们已经做了10年以上的风险投资的人士，我想我们个人的理解，创业投资的核心特点，它应该是以增值服务为核心。那么增值服务中我认为最重要的，对于我们现在的中小企业的发展，对于我们现在的科技创新来讲，最重要的东西就是你要起一个桥梁的作用，这个桥梁是什么桥梁呢？我觉得是把一个科学家变成一个企业家的桥梁。就是没有风险投资这样的资本，没有你这样的增值服务，一个科学家永远是一个科学家，他做出来的科技产品不能很好地变成商品，那么所以我们要起这样的一个桥梁的作用。第二个我们要将企业从一个实体经济中转移到资本市场，也就是说原来在实业中发展，最后呢，你要通过资本市场，比如通过上市等等，来实现你企业跨越性的发展。所以呢我们也是一个桥梁，从实体经济到资本市场的桥梁。那么另外呢，我想我们中国的创业投资这个行业，本身也是和企业一起来成长的，我们十年来的经历已经充分证明了这一点。
中小企业的融资要点
对不起，我是不是用的时间太长了。那么另外我想呢，关于创业投资本身，因为我们这里还有很多不是我们创业投资这个行业里面的，那么就跟大家汇报这些想法。关于这里有很多中小型的企业，有很多初创期的项目，我想关于项目的融资，谈一些我个人的经验和体会。
第一是：大家一定要看清楚什么是资本，什么是风险投资，什么是股权投资，都是一个商业资本，它有它逐利的天性，包括我们现在市场化运作，政府引导的创业投资的基金，它也是一个商业资本，所以大家一定要看清它的商业的逐利性，也就是说你的企业要赚钱，这个基金也要赚钱。
第二是：我们经常听到的，资金很多，很多投资者说钱很多，钱不是问题就是没有好项目；也有的人说，我有很好的项目，为什么总是拿不到钱，那么这个过程当中，到底是谁过剩了？我想谁都不过剩，或者说谁都有点过剩，那问题在哪里，我们往往企业方或者说项目方的需求和投资方的需求，完全是不匹配的，是对不拢的。投资人最好希望你的企业赚了钱之后，我给你点钱能赚更多的钱；而企业往往说你给了我钱之后我才能赚钱，在你没有给我钱之前我不能赚钱。那么这样的话呢，我们双方的项目和资金就交错而过了，这个是一个非常普遍的现象，所以各位在找投资的时候，千万要注意这一点。
第二个，什么样的企业才能获得投资人的青睐，我想赚钱是硬道
理，就是说你的企业要盈利，你的企业不仅要盈利而且要有可持续的盈利能力，你的企业不仅仅要有可持续的盈利能力而且还要有爆炸性的有增长空间的盈利能力，这样的企业才是投资人所喜欢的。因为我刚才在外面看了看我们板上的很多项目，我感觉可能其中缺了一些，有的项目能赚钱但是没有太大的成长空间，就是刚才李总说的，这个天花板很低，有的企业我看最近的三五年这个成长期会比较低，这样的项目呢，你可能要注意，在你的融资初期可能并不是那么的顺利。另外我想我们现在的社会，这个风险投资已经深入人心了，那么很多时候也给我们的创业者也产生了很多负面的影响，这样的影响在哪里呢？就是很多创业者更多的在想着我怎么样有个好的商业计划，我怎么样有个好的商业故事，我怎么样有个好的策划，甚至想我怎么样用些特殊的方式去打动投资人，然后呢，我在投资人身上，在VC身上，在PE身上，先赚一把钱。这样呢，把我们的风险投资给异化了，把你的企业也异化了。所以我想这个当中，各位还是要注意，实体经济，作为个企业，你的经营、你的本业才是你的最重要最核心的东西，不要把太多的精力，尤其是当你的企业还不成熟时，不要把太多的精力放在融资上面，这个可能是我对所有的企业讲的最多的一句话。
这个地方呢，给各位企业几句忠告，投资人不是你的客户，不要透过投资人去赚钱，他是你的合作伙伴，他跟你是一起去成长的。第二呢，我们很多人写商业计划书的目的干什么，就是给投资人去看，我要拿投资人的钱的，其实，真正的商业计划也是给你自己看的，是你自己的一个经营计划，所以不要拿着商业计划书，纯粹为了骗钱用。第三个，很重要的，不是所有的钱都适合你，我们的钱分很多很多种，而我们的资本，包括我们专业化的资本，也有很多很多种，你一定要找到你合适的。因为时间关系，我不多解释。
还有一个我们刚才李总也讲了，一个企业，我们作为投资人来讲，希望你能成功，希望你最后成功的走向资本市场，那么这个过程中，企业的规范性非常重要。我们看到很多企业，开始为了省点钱，为了获得更多发展的机会，但是做了些你不该做的事情，那么你未来要付出的成本，代价是非常大的。所以呢，提醒各位，你的企业，纳税和赚钱是一样的重要。那么关于中小企业的融资，我就谈这些看法。
政府在创投领域的作为
那么最后我想花三分钟，讲讲政府在这个创业投资领域里面可以做些什么事情。刚才我讲到了，第一呢，我们的政府现在非常的关心关注我们的创业投资的资金的聚集，第二呢，我们非常关心关注我们创新创业企业投融资的发展问题，我们环境的营造问题，所以我想呢，但是每个地方的做法不太一样，最后的效果也是不太一样，所以这个过程当中你政府一定要搞清楚你要的是什么。你是要企业的发展，还是说，比如我们有的地方有的城市他是要发展金融业，他也会汇聚，他也会要求发展创投业，股权投资PE就是他的一个具体的手段，他的最终的核心目标是发展金融业，我们有的地方要发展高科技产业，那么PE也好，VC也好，也是你的手段，但是，这个手段的最后的直接作用，是在我们的产业发展上面；那么还有些地方，可能有些其他的想法，那我想，你不同的想法，会产生不同的做法。第二个就是政府要了解，我们企业到底要什么，往往在大部分的情况下，我们的企业需要的是雪中送炭的钱，而不是锦上添花的钱，但是我们的政府，尤其是我们吃饭型的财政，往往希望做的事情是快速的透过政府的资金投资，能够快速的来逐利，这跟我们的愿望是背道而驰的，因为企业不需要这样的钱，我想这里的在座的企业大多数要的是雪中送炭的钱。那么第三个，我觉得我们政府要去关注，金融资本，包括股权投资，PE也好，VC也好，究竟是用一种什么样的机制激励，作用在我们的中小企业身上，往往呢，我们可能对这样的激励机制不了解，所以呢导致我们在很多具体的做法上面适得其反，没有达到我们预期的目标，这样的例子在全国非常的多。时间关系我不多讲。
那么另外我想对我们政府来讲，有一些非常现实的，直接的一些问题，困惑或者尴尬呢，我们一定要做出一个明确的选择，包括你的政府的资金，究竟是个盈利性的资本，还是公共的财政性的支出，到底是你的钱是用来和市场争利的，还是用来做产业引领的，做政策引领的，你到底是要在国有资产的风险监管上面，偏重于风险上的监管还是偏重于公益性的最后的结果等等，这些都会非常直接的影响到我们政府资金的运作的效率，这我觉得是我们不可回避的一个问题。而且我们需要一个非常坚决的选择，所以呢，我想在这里给政府一个建议，你怎么做一个城市的LP，作为一个政府，你应该要关注我们的创新创业，要关注引导我们的社会资本，尤其是，像我们宁波地区有大量的民间资本，成功的企业家，你怎样去引导他的资金是很重要的东西。那么，第三个你要依靠依赖你优秀专业的管理团队，就是我们讲的GP，你要关注的是中国经济未来的成长，关注的是我们的产业结构的调整，关注的是我们经济质量的提升等等等等。另外的，最核心的，我想他是通过市场化的方式来运作的，所以你要尊重我们的市场规律。那么各位谢谢！
（掌声）
陈爱国：“这个各位抱歉，我知道大家的时间都不够，注意力都在下面的活动上面，不多讲了，谢谢”
主持人：“非常感谢，陈总裁精彩的演讲和发言，那个他用独特的视角剖析了中国创投业的现状和趋势，发人深省，好，那么现场，时间的关系，非常宝贵，一到二个问题，看看现场哪位把握这个机会？
主持人：“那好陈总，我近水楼台，想问个心中一直想问的一个问题，那么我们知道所谓创业投资，风投的概念，在十多年前，最早唱主角的是外资背景的一些机构，那随着这些年来，以深创投为代表的本土机构的崛起，现在在市场上有那么几种势力或者说是力量在博弈，包括外资队，包括国家队，包括我们这两年风起云涌的民间的PE，也包括政府引导，民间参与的所谓混合所有制的投资基金，这个风潮蔚为壮观，请您分析一下，在接下来新的形势和市场关系中，这几类投资者他们的发展趋势以及今后的成长前景，谢谢”
陈爱国：“谢谢主持人，我想，还是我刚才讲的那句话，其实在我们整个行业里，就是国际化和本土化的过程中在发展，最后他的直接表现就是一个专业化的过程，那么这个过程中原来好比说像一个圆，这个圆里面用两条直线将所有的国资，民资，外资分成了截然不相干的三个部分，他们互相之间的风格、特点，以及他们所关注的对象完全是不一样的。但是我们看到这十年以来，我们发现更多的国有资金，包括政府的引导资金，是跟在外资和专业的民间资本在合作，比如说我们在坐的李总啊等等，很多的资本都在合作，都在融合。另外我们可以看到更多的纯外资的资金，他们也在关注人民币的基金，也在聘用我们本土的团队在运作，所以我认为，未来的整个的趋势，就是他是会融合。最后你会发现，大家无非是在投资的理念上面，在退出的渠道上面，可能会有一些差别，这个本身的运作上面，我认为会越来越趋同，这个三种不同性质的资金会融合会越来越明显，越来越强烈。这个是我个人的一些观点。谢谢”
（掌声）
观众：“陈老师，不好意思耽误您时间，这个您刚才说到外资的一个私募问题，那么据我所知道，上个月法国里昂和上海国盛已经合作，上海和宁波现在有个大桥经济的概念，你刚才也说到了我们宁波的那个民营企业家，民间资本比较多，那么在这样的一个背景下面，上海和宁波这么近的情况下面，我们上海私募的一个集体怎样在我们宁波，在民营企业家转型的过程当中，怎样把对创投行业有意愿的民营企业家培养成一个合格的LP，即资金投资人，在这样的环境下面，上海和宁波有什么可以进一步合作的机会，谢谢”
陈爱国：“你很厉害啊，其实你一个问题至少包含了至少三个问题，我大概个人是这样理解的，你刚才提到的里昂和上海国盛的一个合作在我们业内的影响力是非常大的，但是我个人的认为里昂是个投行企业，是做投行的，这个我不知道我是不是对啊，他不是一个典型的VC或PE，那他现在要做的资金规模呢，也远远超出了投资于中小型企业的VC的概念，他为什么会在上海，为什么会和国盛合作，我想他无非是因为上海要发展金融产业。从这个角度来讲，我认为国盛和里昂的合作，放在上海是合适的，但是恐怕放在宁波就不见得是件合适的事情，这个大概是我的一个想法。第二个你讲，我们浙江有这么多的民营企业，有那么多成功的民营企业，他们手里有很多的资金，他怎么样进入到这个创业投资这个领域中来，我想最核心的东西，资本都是逐利的，就是说你要给他看到他赚钱的机会，你要给他看到给他原来产业带来提升的机会，那么他就会来，这个过程中，我觉得就像我们“中国科技创业计划大赛”这类的比赛啊，其实就是在向我们的民间资本在展示科技创业的未来的美好前景，包括赚钱的机会，包括经济发展的潜力，同时也是给这些企业家，带来一些启发，启发他原来传统的一些产业，怎么样可以来提升他的含量，怎么样可以提升他盈利的能力，所以我觉得这类的活动做的越多，我们的民间资本对我们科技的投资，对于创业的投资就会越来越关心。第三个，你讲的是上海和宁波的关系，可以怎么样来合作，怎么样来更好的促进这件事情。那我想，所有的事情都是靠人做的，我们创业投资这个行业，包括我们创业这个行业，最核心的东西就是人，我觉得他除了钱之外的就是人，创业投资又是一个极端依赖专业人才的这样的一个行业，所以呢，我觉得这里能够汇聚越来越多的上海的专业的投资管理人，那我想我们两地合作的紧密程度会越来越高，融合的程度也会越来越高，好谢谢！”
（掌声）
主持人“谢谢两位嘉宾的精彩的演讲，那么随着我们两位重量级的嘉宾的演讲和互动的结束，那么我们的论坛和我们大赛的颁奖就到此告一段落，最后呢，我代表主办方祝我们所有的来宾身体健康，祝我们所有的创业者事业成功，也预祝我们明年的论坛和大赛圆满成功，谢谢大家！”
(掌声)
